巴菲特股东信

一、财务表现与战略布局概览

伯克希尔哈撒韦公司，这个名字背后是耀眼的财务数据和战略布局的智慧。在刚过去的2024财年，该公司营业利润高达474.37亿美元，同比增长近四分之一，现金储备更是膨胀至惊人的3342亿美元。如此惊人的数字，不仅展现了伯克希尔强大的资金管理能力，更反映了其稳健的盈利能力。

尽管其旗下近半数的运营企业在该年度面临利润下滑的挑战，但通过巧妙增持短期美国国债和优化投资组合，伯克希尔的投资收益却逆势增长，展现出非凡的市场驾驭能力。

二、长期投资回报与投资策略反思

回溯至1965年，到2024年底，伯克希尔哈撒韦的每股年复合增长率达到了惊人的19.9%，远超同期标普500指数的10.4%。这背后的成功，得益于巴菲特坚定的“长期持有优质资产”策略。他对股票投资的核心地位给予了高度评价，并继续重仓美国市场，看中了其长期的发展潜力。

巴菲特的价值投资理念在伯克希尔的投资哲学中占据核心地位。他聚焦企业的内在价值，持仓如可口可乐、美国运通等稳定的企业，通过股息和品牌优势实现长期收益。在全球化的布局中，对日本五大商社的投资更是证明了其全球化视野和决策的准确性。

巴菲特并非盲目自信。他公开反思了对某些业务决策的管理疏漏，强调及时纠错的重要性。他的名言警示着“吮拇指式拖延”的危害，体现了其务实和坦诚的治理风格。

三、经济展望与公司治理原则

对于美国经济的未来，伯克希尔和巴菲特充满信心。他们认为美国的资本主义制度仍然是创造财富的最佳体系，并将伯克希尔的成功归功于“美国奇迹”。公司按时缴纳大量的联邦所得税，体现了其对国家发展的持续贡献。

在治理结构上，伯克希尔强调透明化沟通的重要性。他们以股东的视角披露信息，使年报既坦诚又实用。这种“换位思考”的原则展示了伯克希尔对股东负责的态度。

四、人事管理与传承机制

巴菲特和芒格的组合被誉为投资界的黄金搭档。芒格被首次定义为“建筑师”，巴菲特则自称“总承包商”，暗示伯克希尔的成就源于他们多年的协作和理性的决策文化。这种独特的人事管理视角展示了伯克希尔在人事决策上的严谨态度。他们强调“人事决策容错率低”，提示忠诚度高并不代表一切，必要时需要及时调整人事策略以避免长期损失。这种务实和前瞻性的管理风格是伯克希尔持续成功的关键之一。