山鹰金融学习方法 山鹰国际投资价值

一、核心财务表现

1. 营收增长但利润承压：2025年Q1营收67.66亿元（同比+1.45%），净利润3281.45万元（同比-16%），呈现"增收不增利"态势。毛利率9.88%（同比-0.01pct），净利率0.36%（同比-0.05pct）。

2. 债务压力：流动比率仅0.45，有息负债率50.56%，货币资金/流动负债占比21.47%，需关注现金流风险。

3. 机构预测：华泰证券给出2025年目标价2元（现价约1.91元），预测净利润3.12亿元（同比+169.19%），其他机构平均预测净利润3.56亿元。

二、近期重大动作

1. 股份回购计划：2025年7月启动5-10亿元回购（价格≤2.5元/股），已首次回购199.98万股（均价1.94元），资金来自工行3亿元专项借款。

2. 业务拓展：新成立西安祥恒包装公司（注册资本500万元），布局生态环境材料制造领域。

三、投资亮点与风险

| 维度 | 亮点 | 风险提示 |

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| 行业地位 | 国内造纸行业龙头，年产能600万吨，再生浆资源布局海外 | 行业周期性明显，受原材料价格波动影响大 |

| 估值水平 | 当前PB仅0.64倍，低于行业平均 | ROIC仅1.17%，资本回报率偏低 |

| 股东动向 | 董事吴明武3月增持274.93万股（均价1.69元） | 2024年预亏3.5-3.9亿元，业绩波动剧烈 |

四、操作建议

1. 短期关注：回购计划实施进度（截至2025年12月22日）及可转债转换情况；

2. 中长期跟踪：浙江山鹰77万吨、泰国40万吨再生浆等产能落地效果；

3. 风险控制：建议设置1.8元附近止损位，密切监控Q2毛利率改善情况。